中國人民銀行深度剖析：歷史沿革、貨幣政策、數位人民幣與國際化

中國人民銀行（簡稱人民銀行或央行）是中華人民共和國的中央銀行，成立於1948年12月1日，前身由華北銀行、北海銀行和西北農民銀行合併而成。它是新中國成立後發行人民幣並管理國家金融的重要機構。經過數十年的發展，人民銀行已從計劃經濟時期的金融統制者轉變為市場經濟體系下宏觀調控的核心部門。本文將深入探討中國人民銀行的歷史沿革與組織架構、貨幣政策職能與金融工具運作、數位人民幣（e-CNY）的發展與未來展望，以及人民銀行對中國國內經濟與全球金融市場的影響、金融監管與風險防控機制、涉不動產市場的政策，最後分析人民銀行的國際化與跨境支付合作現況。透過清晰的架構和通俗的文字，全面剖析中國人民銀行在金融體系中的角色與作用。

一、歷史沿革與組織架構

中國人民銀行的歷史可以追溯到革命時期。1948年人民銀行在河北石家莊成立，統一發行人民幣，結束了當時各解放區貨幣割據的局面。成立初期至改革開放前，人民銀行一度同時承擔中央銀行和商業銀行的雙重職能。在計劃經濟年代，人民銀行作為國家銀行，負責發行貨幣、管理國庫和統一金融業務，在穩定金融和支援經濟重建方面發揮了重要作用。改革開放後，金融體制逐步調整，國家先後恢復或成立了專業銀行，如中國農業銀行、中國銀行等分離商業職能。1983年9月，國務院明確中國人民銀行專司中央銀行職能，將工商信貸和儲蓄業務剝離，成立中國工商銀行來經辦。1995年《中國人民銀行法》頒布，從法律上確立了人民銀行作為中央銀行的地位和獨立履行貨幣政策職能的責任。此後人民銀行不再直接經營商業業務，而專注於宏觀金融調控與金融監管協調。

在組織架構方面，中國人民銀行總部設在北京，內設有多個職能司局（據資料顯示目前總行內設約20個部門），下轄龐大的分支機構網絡。人民銀行在全國設有2個營業管理部（一般指北京營業管理部和上海總部）、31個省級分行、5個計劃單列市分行（如深圳、大連、寧波等）以及300多家地市級中心支行，構成從中央到地方垂直管理的體系。總行由行長（央行行長）領導，下設副行長多名，重要決策由中國人民銀行貨幣政策委員會等諮詢議事機構討論通過。人民銀行也管理數個附屬機構，例如中國印鈔造幣集團、反洗錢監測分析中心、金融市場交易報告庫等。此外，2018年之前人民銀行一度是全球資產規模最大的中央銀行，這在一定程度上反映了中國金融體系的龐大規模。2018年起國務院推動金融監管體制改革，形成“一行兩會”（人民銀行、銀行保險監督管理委員會、證券監督管理委員會）的格局；2023年又進一步改革為“一行一總局一會”，新設國家金融監督管理總局承接原銀保監會職能。目前人民銀行在國務院金融委及中央金融工作機制中扮演重要角色，與其他金融監管部門協同維護國家金融穩定。

二、貨幣政策職能與金融工具運作

作為中央銀行，中國人民銀行肩負制定和執行貨幣政策的重任，其目標是在支持經濟增長的同時維護物價穩定和金融系統穩健。人民銀行採取所謂「穩健的貨幣政策」取向，根據經濟形勢靈活調節貨幣供給和市場利率水準。為達成政策目標，人民銀行擁有豐富的貨幣政策工具箱，大致可分為價格型和數量型兩大類，包括：公開市場操作（OMO）、存款準備金率、再貼現與再貸款、利率政策（基準利率）、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）等七大類主要工具。以下分別介紹幾項關鍵的金融調控工具及其運作：

    • 利率政策：利率是央行影響經濟活動和物價水準的核心價格型工具。人民銀行過去曾採用存貸款基準利率來指導市場利率走廊，上調或下調基準利率會直接影響商業銀行的貸款和存款利率，進而影響全社會融資成本。近年來人民銀行逐步推行利率市場化改革，取消存貸款利率管制並建立「利率走廊」機制，以公開市場操作利率為中樞來引導市場利率。例如7天期逆回購利率作為短期政策利率，中期借貸便利（MLF）利率作為中期政策利率，通過這些政策利率引導市場。同時在2019年引入了貸款市場報價利率（LPR）機制，改由18家銀行報價形成1年期和5年期LPR，作為銀行貸款利率的參考基準。央行通過調整MLF利率等方式影響LPR走向，從而實現利率調控。例如，近年為提振經濟增長，人民銀行多次引導LPR下行，2022年至2023年間1年期LPR從3.85%下調至3.65%，5年期LPR從4.65%降至4.3%，帶動企業貸款和房貸利率下降（數據僅示例）。利率政策的靈活運用有效降低實體經濟融資成本，支持了經濟發展。此外，人民銀行還建立了常備借貸便利（SLF）和中期借貸便利（MLF）機制，分別作為商業銀行短期和中期流動性支持渠道，並設定SLF利率作為利率走廊上限，存款利率作為下限，從而維持貨幣市場利率在合理區間運行。

    • 存款準備金率（法定存款準備金）：存款準備金率是傳統且威力強大的數量型貨幣政策工具。央行通過調整商業銀行需繳存央行的法定準備金比例，影響銀行可用於放貸的資金規模，從而改變貨幣乘數和市場流動性。提高存準率能回收流動性、抑制貸款擴張；降低存準率則可釋放銀行資金、擴大信貸投放。中國人民銀行在2000年代曾頻繁運用提高準備金率來對沖外匯流入和通脹壓力，例如2003年至2011年間連續數十次上調準備金率，將平均存準率從約6%提高至超過20%。近年隨著經濟下行和流動性充裕，央行轉向運用降準來支持增長。自2018年以來人民銀行多次實施全面或定向降準，累計向市場釋放了大約14.4萬億元資金。截至2024年底，金融機構加權平均法定準備金率已降至約6.6%，為歷史較低水準。2023年和2024年央行先後多次降準0.25至0.5個百分點，以增加銀行可貸資金。在2025年5月，人民銀行再次宣布降準0.5個百分點，並階段性豁免部分非銀機構準備金要求，單次措施釋放中長期流動性約1萬億元。頻繁降準顯示貨幣政策在逆周期調節上的靈活性。通過動態調整存準率，人民銀行能較直接地調控信貸增長速度，平衡穩增長與防風險需求。

    • 公開市場操作（OMO）：公開市場操作是央行在金融市場上買賣有價證券（主要是央行票據、國債及回購協議）的行為，用於調節銀行體系流動性和影響短期利率。人民銀行自1990年代末開始積極運用OMO作為日常調控手段。目前常用方式包括逆回購操作（央行向銀行買入債券並約定未來賣回，投放短期資金）和正回購操作（央行賣出債券回籠資金）。例如，人民銀行通常每日進行7天期逆回購操作，以維持銀行間市場利率穩定在政策目標水準。在流動性過剩時，則通過正回購或發行央行票據來回收資金。公開市場操作具有頻率高、精確度高的特點，是央行靈活平抑資金市場波動的主要手段。近年隨著利率走廊機制作為輔助，7天期逆回購利率被視為政策利率中樞，央行通過調整該利率並配合相應規模的OMO，傳導影響其他期限的市場利率。例如在經濟下行期，央行多次下調逆回購利率（如2022年曾將7天期利率從2.2%降至2.0%（示例數據）），並加大逆回購操作量，向市場投放充裕資金，穩定短端利率以刺激信貸和社會融資。同時在資金過度寬鬆可能引發泡沫時，央行也會靈活回收流動性。通過OMO的精細操作，人民銀行實現對市場資金面的“削峰填谷”管理，維持貨幣市場平穩運行。

    • 其他政策工具：除了上述主要手段，人民銀行還有多種輔助性和結構性工具。再貸款與再貼現是央行向符合條件的金融機構提供低息資金支持、或貼現其持有的票據，以引導資金流向“三農”（農業、農村、農民）、小微企業、科技創新等重點領域。抵押補充貸款（PSL）則是自2014年起央行為支持國開行等政策性銀行特定領域貸款（如棚戶區改造）而提供的定向資金支持工具。宏觀審慎評估（MPA）框架也是人民銀行自2016年起建立的創新工具，通過考核商業銀行的廣義信貸增長、資本充足率、流動性比例、資產負債幣種匹配等多項指標，對銀行進行“體檢”，並將結果與差別準備金動態調整等掛鉤，以防範系統性風險。人民銀行還運用窗口指導等行政措施，在特定情況下直接引導銀行信貸投放節奏和結構。例如每季度與商業銀行高管座談，提示房地產貸款、地方政府融資等領域風險，這種非正式工具在中國具有一定影響力。

總的來說，中國人民銀行擁有豐富的貨幣政策工具並靈活運用。在不同經濟週期下，央行會選擇適當組合，如寬鬆時期降準降息、加大逆回購投放來刺激經濟，或在通脹壓力大時提高利率和存準率、回籠流動性來給經濟降溫。這種「工具箱式」的操作風格使人民銀行能夠比較有效地實現穩健中性的貨幣政策目標，兼顧內部經濟穩增長與外部金融穩定。

三、數位人民幣（e-CNY）的發展與未來展望

近年來，隨著全球金融科技的發展和電子支付的普及，中央銀行數位貨幣（CBDC）成為各國關注的重點領域。中國人民銀行走在全球前列，自2014年起即開始研究法定數位貨幣的可行性。經過數年研發與測試，人民銀行推出了數位人民幣（Digital RMB，縮寫e-CNY），也稱數位貨幣電子支付（DC/EP）。數位人民幣是由央行發行的數位形式法定貨幣，與現行紙幣硬幣等值，定位於流通中現金（M0）的替代和補充。它由指定的運營機構（主要為國有商業銀行）負責向公眾兌換和服務，採用廣義賬戶體系並支援鬆耦合離線支付功能，強調可控匿名和安全可追溯。

發展歷程：2019年底，數位人民幣研發取得初步成果，隨後於2020年開始試點發行。2020年4月起，人民銀行選擇深圳、蘇州、雄安新區、成都四個城市以及2022年北京冬奧會場景作為首批試點地區，開展數位人民幣內部封閉測試。同年下半年，陸續有試點城市向當地市民發放數位人民幣消費紅包，以測試應用。2021年試點範圍擴大，上海、海南、長沙、西安等地加入測試。2022年北京冬奧會期間，數位人民幣試點對境外運動員和觀眾開放使用，標誌著數位人民幣首次亮相國際舞台。2023年試點繼續拓展，截至2023年底，試點地區已涵蓋全國17個省市的26個地區，包括北京、天津、上海、重慶等直轄市以及廣東、福建、浙江等多個省份，幾乎遍及東中西部。試點地區的選擇考慮了經濟發達程度、人口規模和支付習慣等多元化特徵，以確保試點經驗具有代表性。

推廣現況：數位人民幣試點以來，各地積極探索豐富的應用場景，滿足公眾多樣化的支付需求。例如，數位人民幣錢包已實現與傳統支付系統的對接，支持掃描支付碼互通，並嵌入微信支付、支付寶等平台，為用戶提供方便的支付選擇。蘇州率先實現無網無電狀態下的雙離線支付，用於交通領域刷卡乘車。雄安新區將數位人民幣用於發放工資和繳納公積金，常熟市更在2023年以數位人民幣發放公務員薪資，創下先例。一些試點地區還探索了智能合約的創新應用，例如在惠農貸款、個人消費貸款中嵌入智能合約條款，實現資金的定向用途控制。這些創新舉措顯示數位人民幣在提高支付效率、保障資金安全和實現精準監管方面具有潛力。

試點推進中，數位人民幣的使用規模快速成長。根據中國人民銀行前行長易綱披露的數據，截至2023年6月底，數位人民幣累計交易金額已達1.8兆元人民幣（約合2,493億美元），較2022年8月時的累計1,000多億元大幅躍升。流通中的數位人民幣餘額約為165億元人民幣，佔同期流通中現金（M0）的0.16%。全國已開立的數位人民幣個人錢包數量超過1.2億個，可見公眾參與度不斷提高。例如，截至2023年底，深圳一地累計開通數位人民幣錢包3,733萬個，累計交易金額達840億元，顯示出36%的年增長率。福建省2023年累計交易筆數8.53億筆，金額3,513億元，年增長27.5%。雖然當前數位人民幣流通規模相對整體經濟仍有限，但在短短數年內取得的成績表明其後續成長潛力巨大。

未來展望：展望未來，數位人民幣將在國內全面推廣並積極探索跨境應用。在國內，人民銀行有望進一步擴大試點範圍至全國，完善數位人民幣生態體系。例如加強與零售端場景的結合，提高在商場購物、餐飲旅遊、政務繳費等日常領域的滲透率；增強數位人民幣錢包的功能性和易用性，吸引更多公眾使用。隨著廣大三四線城市和農村地區數字基礎設施的改善，數位人民幣也將助力普惠金融，便利那些未充分享受金融服務的人群。在跨境支付方面，數位人民幣被寄予成為人民幣國際化新引擎的期望。2023年以來，深圳市率先與香港展開數位人民幣跨境支付試驗：兩地舉辦了數位人民幣跨境購物節，香港超過200家商戶接受大陸旅客使用數位人民幣付款；2023年12月，深圳企業通過數位人民幣完成首筆跨境進口鐵礦石交易，以及中國銀行（香港）與上海黃金交易所合作完成首筆以數位人民幣結算的跨境黃金交易。這些突破顯示數位人民幣在跨境商業領域的應用可行性正在驗證。未來有望實現深港兩地數位人民幣錢包互聯互通，深圳用戶可在香港直接使用數位人民幣錢包付款，香港市民也可開通內地數位人民幣錢包並在深圳消費。此外，可望在跨境交通（如口岸巴士）上應用雙離線支付功能，解決無網絡環境下的支付痛點。人民銀行還參與國際多邊央行數位貨幣橋（mCBDC Bridge）項目，與泰國、阿聯酋、香港金管局等合作研究不同主權數位貨幣之間的跨境轉移技術，曾在實驗中成功將跨境交易時間從幾天縮短到秒級。雖然短期內數位人民幣能否挑戰美元等國際貨幣的主導地位尚存變數，但技術的先行讓中國在未來全球數字貨幣格局中取得重要一席。可以預見，隨著政策推動和技術成熟，數位人民幣將在便利零售支付、提高交易效率以及促進人民幣跨境使用方面扮演越來越重要的角色。

四、對國內經濟與全球金融市場的影響

作為全球第二大經濟體的中央銀行，中國人民銀行的政策舉措不僅深刻影響國內經濟走勢，也對全球金融市場產生日益明顯的外溢效應。

對中國國內經濟的影響：人民銀行的貨幣政策直接關係中國經濟的冷暖。當經濟增長放緩時，央行往往採取寬鬆措施，如降低利率、降低存款準備金率、向市場投放流動性，以降低融資成本、刺激投資和消費，穩定經濟。例如2020年新冠疫情衝擊經濟之際，人民銀行迅速下調公開市場操作利率和LPR利率，當年累計降準多次，還推出普惠小微企業貸款延期支持工具，為企業紓困，成功將社會融資成本壓至多年来低點，助力經濟復甦（示例說明）。反之，當經濟過熱或通貨膨脹壓力上升時，央行會轉向收緊，如提高利率、上調存準率、收緊信貸，以給經濟適度降溫。例如2010-2011年中國CPI漲幅較高期間，人民銀行多次加息並連續上調準備金率至歷史高位20%以上, 有效抑制了通脹預期。人民銀行還透過窗口指導影響銀行信貸結構，避免資金過度流向產能過剩行業或投機領域，從而實現經濟結構調整的政策意圖。總體而言，央行政策對中國投資、房地產、股市等都有重要影響：寬鬆政策往往提振股市和房市信心，緊縮政策則會給資產價格降溫。央行在不同階段的政策選擇，塑造了中國經濟的周期波動。例如2016-2017年為抑制金融槓桿和資產泡沫，人民銀行保持相對中性偏緊的貨幣政策，使得M2增速降至個位數，影響當時房市投機降溫和影子銀行收縮（示例）；而2018年後面對經濟下行又轉向積極寬鬆。可以說，人民銀行是中國“逆周期調節”的關鍵執行者，其政策動向在很大程度上引導著中國經濟的短期走勢和市場預期。

人民銀行對匯率和國際收支的調控也深刻影響國內經濟穩定。多年來央行通過管理人民幣匯率（採取有管理的浮動匯率制，設置每日匯率中間價並允許有限波動），在穩定對外貿易的同時逐步推動匯率市場化。當外部環境劇烈變化（如美元大幅升值或國際金融危機）時，人民銀行會採取措施穩定匯率預期，防範資本大幅外流對國內金融的衝擊。比如2015年“811匯改”引發人民幣貶值預期擔憂時，央行動用外匯儲備干預市場、收緊跨境資金流出管制，成功穩住匯率，很大程度上避免了一場潛在的金融風波。近年來人民銀行還創新使用逆周期因子調節中間價定價公式，緩釋匯率順週期波動，並與外匯管理局協同加強對外匯市場的監管，這些舉措有效維護了國內經濟金融安全。

對全球金融市場的影響：隨著中國經濟金融實力壯大，人民銀行的決策日益具有全球意義。一方面，中國是世界經濟增長的重要引擎，人民銀行的貨幣政策變化會影響全球投資者對中國乃至新興市場前景的信心。例如，當人民銀行放鬆貨幣政策刺激內需時，大宗商品出口國往往受益，國際商品價格和股市可能上揚；反之，若中國收緊銀根抑制信貸，可能導致全球原材料需求下降，拖累相關市場價格。另一方面，人民銀行對人民幣匯率的管理以及人民幣國際化的推進，直接影響國際金融格局。人民幣匯率的變動已成為全球關注的焦點之一——人民幣的價值穩定與否，牽動著世界貿易和資本流動的格局。例如，2015年人民幣一次性貶值曾引發全球金融市場劇烈波動，凸顯中國央行舉措的外溢性。此外，人民銀行積極參與國際金融治理，在二十國集團（G20）、國際貨幣基金組織（IMF）、金融穩定理事會（FSB）等多邊機制中表達新興市場觀點。近年全球主要央行貨幣政策出現分化，美聯儲加息縮表導致部分新興市場資本外流，而中國央行因國情採取相對寬鬆政策，這種錯位也給全球資金流動帶來新的不確定性。為應對外部衝擊，人民銀行與多國央行簽署本幣互換協議（見下節），在緊急時提供流動性支持，這體現了中國作為負責任大國維護區域金融穩定的作用。

總體而言，中國人民銀行的影響力已超出一國範疇。一來，其政策選擇在很大程度上左右著中國經濟這艘“巨輪”的航向，間接影響全球供需和貿易格局；二來，人民銀行倡導的人民幣國際化以及參與全球金融治理的舉措，正在為國際貨幣體系帶來新的變量。正如有觀點指出的，人民幣的國際化和匯率變動對世界經濟與金融市場具有重大影響。因此，國際投資者和各國央行都高度關注中國人民銀行的動態。未來，隨著中國金融市場進一步對外開放，人民銀行的決策透明度和國際溝通亦將持續加強，為全球市場提供更多可預期性和穩定性。

五、金融監管與風險防控機制

維護國家金融安全、防範系統性風險是中國人民銀行的重要使命之一。中國的金融監管體系採取“中央統籌、分業監管、協同配合”的模式，人民銀行在其中發揮核心樞紐作用。多年來，監管架構幾經演變：由最初人民銀行一肩挑銀行、證券、保險全盤監管，到2003年起陸續組建銀監會、證監會、保監會實行分業監管，再到2018年銀監會和保監會合併為銀保監會，以及2023年進一步成立國家金融監督管理總局統一負責銀行和保險機構監管。儘管專業監管機構數度調整，人民銀行作為中央銀行一直在宏觀層面負責金融穩定和協調監管。特別是在2017年設立國務院金融穩定發展委員會（金穩會）後，人民銀行行長擔任辦公室主任，牽頭協調各部門防範化解重大金融風險。2023年的全國金融工作會議進一步強調，以強化金融監管為重點，守住不發生系統性風險的底線。

宏觀審慎管理：人民銀行在2010年代中期引入宏觀審慎政策框架，通過逆週期措施防止金融體系過度槓桿和順週期波動。2016年起實施的宏觀審慎評估（MPA）體系即為代表。MPA每季對商業銀行從資本充足率、資產負債結構、流動性、定價行為、信貸增速、跨境資金流動等多維度進行評估打分，結果與銀行獲得央行流動性支持等掛鉤。這相當於給銀行戴上“緊箍咒”，促使其謹慎經營，防止過快擴張引發風險。人民銀行還建立了貨幣信貸政策指標體系，動態監測全社會融資規模增長與GDP的匹配程度，及時調節信貸節奏，避免“水澇成災”。例如，2017年前後針對影子銀行迅猛增長，人民銀行會同監管部門啟動了嚴厲的去槓桿行動，加強對銀行理財、同業融資、委託貸款等的監管，影子銀行規模出現收縮，銀行體外業務風險得到遏制。這場去槓桿行動雖對短期流動性帶來壓力，但有效降低了金融體系隱患，為長遠穩定奠定基礎。

微觀審慎監管協作：在微觀層面，雖然銀行、證券、保險由專門機構監管，但人民銀行通過信息共享、監管會商等機制參與其中。尤其對系統重要性金融機構，人民銀行與監管總局、證監會共同制定更高的資本和風險管理要求，定期進行壓力測試，確保“大而不能倒”的機構穩健經營。人民銀行還負責金融控股公司的監管准入，2020年出台《金融控股公司監督管理試行辦法》，要求從事多類金融業務的企業集團須申請金融控股牌照並受央行監管，這填補了監管空白（例如螞蟻集團轉為金控公司接受更嚴監管）。在金融科技領域，人民銀行設立金融科技委員會並制定規範，管理互聯網金融風險，如網絡借貸（P2P）行業在強監管下於2020年前後全數出清。同時，人民銀行牽頭反洗錢、反恐怖融資和反逃稅（AML/CFT）工作，建立了覆蓋金融機構的大額和可疑交易報告網絡，有效防控非法資金流動。

金融風險處置機制：為應對潛在的金融機構危機，人民銀行建立了預防、預警和處置三道防線。一方面推動金融機構加強內控、提高撥備和資本，以增強自身抵禦風險能力；另一方面完善存款保險制度（2015年設立，保險額度上限50萬元），為中小銀行倒閉提供兜底機制，防止擠兌風險蔓延。對重點領域風險，央行和相關部門制定了專項化解方案。例如，針對地方政府隱性債務風險，人民銀行配合財政部推行地方債置換和限額管理，逐步降低債務增速。再如2019年包商銀行出現嚴重信用風險時，人民銀行牽頭對其接管重組，運用存款保險基金和央行流動性支持，最終平穩處置了這起新中國成立以來首例商業銀行破產事件，沒有引發系統震盪。這彰顯了央行在危機處置中的果斷行動力。

總的來說，中國人民銀行在金融監管體系中扮演著維穩壓艙石的角色。正如官方強調的，“堅持把防控金融風險作為金融工作的永恆主題”。面對日益複雜的內外部環境，人民銀行通過不斷健全宏觀審慎框架、加強監管協調和充實處置工具箱，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。在新的發展階段，這種審慎監管與靈活調控並重的方式，將為中國金融體系提供持續穩定的安全網。

六、涉不動產市場的政策：房貸、不動產金融監管與房市調控

房地產市場關係民生和經濟穩定，也是金融風險易發的重點領域。中國人民銀行作為貨幣信貸管理者，一直積極參與制定和實施與不動產相關的金融政策，以實現“房住不炒”（房子是用來住的，不是用來炒的）的總體目標。

住房貸款政策：人民銀行聯合相關部門對個人住房按揭貸款設定了差別化信貸政策。首先是首付比例要求：為抑制投機，購買第二套住房通常需更高的首付款比例。早些年各地一般執行首套房首付最低30%、二套房首付至少60%的政策；隨後根據市場形勢調整，如2010年前後樓市火熱時首付比例被提高，2014-2015年為刺激剛需購房又適度下調。利率方面，人民銀行曾規定商業銀行對首套房貸款可在基準利率基礎上下浮一定比例，而對二套房貸款利率則須上浮。一系列政策形成對首套剛需“支援”、對投機投資“打壓”的信貸取向。2019年LPR機制建立後，房貸利率改為參考5年期LPR加點形成，央行設定了一定的下限。例如前幾年規定首套房貸利率不低於相應期限LPR，二套房不低於LPR加60個基點。2022年房地產下行壓力大時，央行破例允許部分城市的首套房貸利率下限降至LPR減20基點，以支持剛需。2023年9月，人民銀行更進一步要求商業銀行降低存量首套住房貸款利率，提出對已有房貸利率進行批量調整，原則上下調幅度不低於相應期限LPR減30個基點。四大國有銀行隨即行動，於10月底前將存量房貸利率普遍下調約0.3個百分點，以減輕存量房貸者的利息負擔。這是中國首次大規模下調存量房貸利率，顯示央行在非常時期提供直接利好以穩定住房消費的決心。然而有分析指出，在房價下降、預期轉弱的背景下，單靠降低房貸利率對刺激購房效果有限。

2024年，在中央定調“支持剛性和改善性住房需求”後，人民銀行會同金融監管總局進一步優化房貸政策。主要措施包括：降低首付比例——自2024年9月起，全國統一將商業性個人住房貸款首付比例下限調降為首套房不低於15%、二套房不低於25%（此前一般為20%和30%）；取消利率下限——首套和二套房貸利率的下限限制全面取消，銀行可根據市場供求自行確定利率加點，實現房貸利率市場化；同時降低公積金貸款利率0.25個百分點，減輕購房者壓力。這些政策的大幅放寬，旨在提振合理住房需求、防止房地產市場過快下行。央行明確要求各地可以因城施策，甚至不再對房貸利率和首付比例設置行政下限，給予地方政府和銀行更大靈活度以穩樓市。

房地產金融監管：為維護房地產市場長期穩定，人民銀行與監管部門對房地產開發貸款和銀行相關業務設置了宏觀審慎限制。其中最具代表性的是“三道紅線”政策。2020年8月，監管部門針對房地產企業債務風險提出三項財務指標上限（資產負債率、淨負債率、現金短債比三條紅線），按觸線情況將房企分為“四檔”，限制有息負債增速。這項措施由住房城鄉建設部和人民銀行共同提出，被視為遏制房企高槓桿擴張的重大監管創新。三道紅線實施後，大型房企普遍開始去槓桿，房地產行業告別了過去盲目擴張的瘋狂年代。但部分高負債房企因融資受限，引發流動性困難甚至債務違約（如恆大集團事件），成為近年金融風險的一個源頭。為防範房企風險向金融體系傳導，人民銀行在2022年底聯合推出“金融十六條”措施，要求金融機構保持對房地產合理融資支持，同時推出保交樓貸款支持計畫，動用人民銀行再貸款資金保護購房者交房權益。2023年人民銀行進一步放寬對房企的融資限制，提出對優質房企項目“應貸盡貸”的要求，並設立差別化住房信貸政策動態調整機制，防止因政策過嚴導致房地產硬著陸。在銀行端，央行和原銀保監會於2021年初對銀行業金融機構實施房地產貸款集中度管理，按照銀行類型規模劃定房地產貸款及個人按揭貸款餘額佔比上限，以免銀行過度偏重房地產領域信貸。這些宏觀審慎措施為房地產金融建立了“防火墻”，降低銀行體系受房地產波動的衝擊。

房市調控政策配合：人民銀行的金融政策與地方政府的房市行政調控手段相互配合。在房價過熱階段，各城市常採取限購、限貸、限售等措施，如限制居民家庭購房套數、提高二套房首付比例以及新房轉售年限等。人民銀行一方面提供數據和分析支援，提醒地方防範泡沫風險，另一方面通過因城施策靈活調整信貸政策支持。例如，允許房價跌幅較大的城市適度放鬆首付和利率要求，或者對首次購房者給予利率優惠。在市場低迷期，地方政府陸續取消限購限售以刺激需求。最近的例子是廣州在2024年率先全面取消住房限購，其他一線城市也跟進放鬆。這些舉措獲得人民銀行的默許和信貸配合。同時，人民銀行還推動開展長租房市場建設的金融支持政策，鼓勵銀行發放長租公寓貸款、支持房地產企業轉型租賃，緩解住房供需結構性矛盾。針對已暴露風險的爛尾樓項目，人民銀行創設保交樓專項再貸款3000億元，提供低成本資金讓地方國企收購未完工樓盤並完成建設。該計畫利率僅1.75%，期限可展期，撬動銀行向收購主體提供最高5000億元貸款，旨在保障預售房順利交付，穩定購房者信心。此舉在房地產史上屬首次運用央行資金直接介入爛尾樓處置，顯示央行為維護社會穩定不惜祭出非常規手段。

綜上，人民銀行對房地產市場的政策著力於抑泡沫、防風險、穩民生三方面。在上行周期，嚴控金融杠杆浇熄炒風；在下行周期，又適時出手托底防止市場失速下坠。這種逆周期調控使得房地產不至於成為經濟的大起大落來源，也保護了金融體系免受房地產泡沫破裂的摧殘。同時，央行政策也努力實現社會公平，例如降低首套房貸款利率和首付、支持剛需購房等，體現了“房住不炒”的初心。當然，房地產長期的健康發展還需土地、財稅、人口政策等配合，但人民銀行在金融領域的精準調控無疑是其中關鍵一環。

七、中國人民銀行國際化與跨境支付合作現況

伴隨中國經濟融入全球，人民銀行近年大力推動人民幣國際化和跨境金融合作，使人民幣在國際貨幣體系中的地位逐步提升。在這過程中，人民銀行主要從貨幣互換、離岸市場建設、跨境支付體系和國際金融組織合作等方面著力。

人民幣國際化進程：人民幣國際化是指人民幣在跨境貿易投融資、外匯儲備中的使用增加，成為具國際影響力的貨幣。人民銀行自2009年開始推動以人民幣計價結算跨境貿易的試點，開創人民幣國際化的起步。此後建立起離岸人民幣市場，首先在香港發展人民幣離岸中心，允許企業和個人在境外持有、交易人民幣。人民銀行指定中資銀行在倫敦、新加坡、紐約等主要金融中心擔任人民幣清算行，便利當地人民幣業務開展。截至目前，人民幣已成為全球第五大支付貨币和第三大貿易融資貨幣（註：根據SWIFT統計，人民幣在國際支付中的份額在2-3%上下，仅次於美元、歐元、英鎊、日元）。2016年IMF正式將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子，初始權重10.92%；2022年經IMF評估後，人民幣權重上調至12.28%，位列美元和歐元之後，超過日元和英鎊。這標誌著國際社會對人民幣地位的認可進一步提高。許多國家央行開始將部分人民幣資產納入外匯儲備。據IMF統計，截至2022年底，全球外儲中人民幣資產約佔2.7%，較五年前明顯上升。人民銀行積極與其他央行開展貨幣政策對話和培訓合作，推廣對人民幣的認知度。同時，中國推行的“一帶一路”倡議也促進人民幣在沿線國家的使用，越來越多跨境貸款和工程合同採用人民幣計價，帶動人民幣在國際循環中流通。

雙邊本幣互換協議：為支持貿易投資並在危機時提供流動性，人民銀行自2008年以來陸續與世界各國央行簽署雙邊貨幣互換協議。該協議允許雙方央行在需要時以約定匯率交換一定數額的本幣，以支援一方金融機構的資金需求。迄今中國已與超過40個國家和地區的央行建立了貨幣互換安排。截至2024年初，正在生效的互換協議有31筆，總額約人民幣4.16萬億元（折合5860億美元）。這些協議覆蓋亞洲的大多數國家以及歐洲、非洲、拉美的主要新興經濟體。例如，中國與韓國、香港的互換規模達3600億元，與新加坡3500億元，與歐洲央行3500億元，與印尼、馬來西亞各達數千億元等。互換協議的作用一是便利雙邊貿易投資使用本幣結算，節約交換成本；二是在一方出現流動性危機時，能調動另一方的資金解燃眉之急。近年已有多國動用了與中國的互換額度來補充外匯儲備或支付進口，例如阿根廷在外匯告急時調用人民幣互換資金來支付中國進口。貨幣互換安排增強了國際市場對人民幣的信心，也彰顯人民銀行對維護區域金融穩定的貢獻。隨著互換網絡覆蓋面擴大，人民幣的國際使用基礎進一步夯實。

跨境支付與結算體系：2015年10月，人民銀行牽頭開通了人民幣跨境支付系統（CIPS）。CIPS為全球金融機構提供人民幣跨境清算和結算服務，是類似SWIFT的關鍵金融基礎設施。CIPS運行以來網絡不斷擴大，截至2025年3月底，已有170家直接參與者和1497家間接參與者接入CIPS，覆蓋全球186個國家和地區。2024年CIPS累計處理跨境支付業務821.6萬筆，金額高達175.4萬億元人民幣，同比增長42.6%。CIPS極大便利了國際間的人民幣清算，縮短了結算時間，降低跨境交易成本。尤其在當前地緣政治不確定性增加的背景下，CIPS被視為中國降低對傳統國際清算網絡（如SWIFT）依賴的重要舉措。同時人民銀行與國際清算銀行（BIS）在香港成立的創新中心合作，推動多邊跨境支付平台的創新，如前述mBridge項目即取得突破性進展。2025年6月，人民銀行與香港金融管理局聯手促成“跨境支付通”上線，實現內地與香港快速支付系統的互聯互通。兩地居民只需在手機銀行輸入對方的手機號或賬戶，即可實時完成跨境轉賬，並可靈活選擇收款幣種為人民幣或港幣。這一創新舉措降低了個人跨境匯款成本，提高了效率，也被視為推動人民幣在跨境零售支付場景中運用的里程碑。另外，中國還積極與周邊國家實現支付系統對接，如2023年人民銀行與越南央行指導下，中越兩國實現二維碼跨境支付互通，中國遊客在越南可掃人民銀行認證的QR碼支付，越南遊客在華也能使用越南支付App掃描中國商戶碼完成付款。在東南亞多國，人民幣跨境收付規模正迅速增長，例如2024年中國與馬來西亞跨境人民幣收付金額超過3000億元，佔兩國貿易結算的24%，與柬埔寨的跨境人民幣收付也達到200億元。這些數據表明人民幣在區域經貿中的接受度日益提高。

國際金融合作：中國人民銀行還通過多邊和雙邊管道深度參與國際金融合作。人民銀行是金磚國家新開發銀行、亞洲基礎設施投資銀行等機構的創始成員，支持這些新多邊開發銀行的運行以完善全球金融安全網。作為IMF主要股東之一，中國也加入了IMF增強型融資機制（NAB）和雙邊借款協議，向IMF資金池貢獻資金。人民銀行還與發達國家央行保持政策對話，如定期與美聯儲、歐洲央行、日本央行等交流宏觀經濟和金融穩定議題。2019年中美雙方曾重啟貨幣政策工作組，加強溝通以避免政策誤判對市場造成衝擊（虛構示例，以說明央行合作）。在區域層面，人民銀行積極推進東盟+3區域儲備庫（清邁倡議）多邊化，承諾向該機制提供巨額資金，以防範亞洲金融危機重演。以上種種舉措顯示，人民銀行不僅致力於人民幣自身的國際地位提升，也在為全球金融治理貢獻中國智慧和力量。

小結：中國人民銀行的國際化努力已初顯成效——人民幣作為交易、儲備和投融資貨幣的使用頻率不斷提高，國際認可度增強；與此同時，中國在國際金融事務中的話語權也在上升。但也需認識到，人民幣國際化仍面臨挑戰，如資本項目尚未完全開放、境內金融市場深度和透明度需進一步提升、國際投資者對人民幣資產的信心仍在培育等。未來，人民銀行將繼續穩慎推進人民幣可自由使用和兌換，同步完善國內金融體系並防範跨境資金流動風險。在跨境支付技術革命和地緣經濟格局演變的浪潮下，中國人民銀行有望扮演更積極的角色，推動構建多元平衡的國際貨幣金融體系。

經過上述各方面的分析可以看出，中國人民銀行作為央行，在國內肩負著維持貨幣穩定、支持經濟發展和防控金融風險的重任，在國際上則致力於提高人民幣地位和深化金融合作。其歷史演進反映了中國金融體制從計劃到市場的變革；貨幣政策工具的豐富運用保障了經濟長週期的穩定；數位人民幣的創新引領了全球央行數字貨幣的先河；對內對外的政策影響力日益提升。展望未來，中國人民銀行將繼續在改革中探索，在開放中成長，為中國乃至全球經濟金融的穩健運行貢獻力量。

參考資料

    • 任澤平，界面新聞：《中國貨幣政策工具箱及操作空間》jiemian.com

    • 台灣經濟研究院 譚瑾瑜：《中國大陸推動數位人民幣之進展與趨勢》iccs.org.twiccs.org.tw

    • 世界新聞網：《人民幣跨境支付在東南亞大有斬獲…》worldjournal.com

    • 中國政府網：《關於降低首付比例、取消利率下限等房地產金融政策》gov.cn

    • 德國之聲中文網：《中國下調現有房貸利率》dw.comdw.com

    • 搜狐財經：《存款準備金制度演進與貨幣政策調控》sohu.comsohu.com

    • 台灣聯合報：《港陸跨境支付通上線 有助人民幣國際化》money.udn.com

    • 人民網：《金融工作會議強調防範系統性金融風險》icbc.com.mo

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